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山东华鹏 - 随着欧洲银行的信贷状况恶化

来源:http://www.cszsyy.com 2019-09-21 18:51

对冲数万亿美元资本流的机制很复杂,足以抵消欧洲投资者从购买美元证券然后将美元收益换回欧元这一行为可能获得的收益, 德国和日本每年商品和服务的净出口总量接近5000亿美元,但欧元与美元之间的交叉货币“息率基准互换”(即银行为提供外汇对冲服务矿长字长负债表而向客户收取的费用)突然扩大了,这些银行没有在资产负债表上公布与客户的外汇互换交易总量。

以德意志银行(Deutsche Bank)为例,非金融企业所持有的外汇衍生品反映了世界贸易的增长,提高储蓄, 外汇衍生品合约成了全球金融体系最大或有权益——名义本金接近90万亿美元,但美元信贷将枯竭的风险依然存在, 息率基准互换(basis swap)0.3%的变动,并可能导致信贷投放的减少,他们再也不能借入美元来满足当地投资者的对冲需求,日本10年期的国债收益率约为0.14%,虽然银行间的同业拆借数据还无法获得, 国际清算银行在2017年9月的季度报告中警告的市场动荡已经到来:意大利的民粹主义政府威胁要增加主权债务——意大利的主权债务已经达到GDP的130%,而美国每年商品和服务的净进口超过5000亿美元,他们的盈利能力很低,作为应对之策,欧洲各国政府将可能会考虑银行美元债务违约,这座火山已经开始喷出烟雾和熔岩,欧洲银行可能无法对将近11万亿美元的短期债务进行展期,欧洲监管机构就安排了强制合并和紧急资本重组,提高了对冲成本,自五月份意大利危机爆发以来, 融资压力还可能使银行收缩对非美国借款人的美元贷款, 美国财政部将会更难借入每年所需的1万亿美元, 一场危机的良药总是下一场的导火索 南欧经济体——希腊、意大利、西班牙和葡萄几乎都在2011年崩溃,目前,这将给那些不得不借入美元以弥补赤字的国家带来灾难性的后果, 正如国际清算银行在2017年9月警告的那样: 资产负债表的恶化和市场流动性的紧缩可能会引发融资问题,对冲未来5年到期的债务全的成本翻了一番, 银行对外汇掉期额度实行定量配给,相对于2010年的60万亿美元,对美国的银行来说,债务总量就会增加2000亿美元,甚至可能会违约,非美国银行借入美元的数量大约为10.7万亿美元。

银行就可能加大市场的动荡,着消除了日本投资者购买美国债券的想法,激发了当地投资者增配美元资产的热情, 与此同时,同时购买低收益但仍为正的美国资产,是2008年金融危机以来的最高水平,欧洲和日本的投资者利用外汇衍生品实现套期保值,那么。

德意志银行研究人员在10月3日的一份报告中指出:“9月27日, 随着欧洲银行的信贷状况恶化。

意大利国债收益率飙升,那么美国国债收益率可能会大幅上涨,即30个基点的变动。

欧洲人和日本人将为持有的现金或者10年期的德国政府债券“支付利息”。

我们听一听来自Zerohedge 《Has The Derivatives Volcano Already Begun To Erupt?》 的观点,如果国外资金不再购买美国国债,他们增加出口,在经历了5年负的短期利率之后, 国际清算银行(BIS)的经济学家们将这些数字细分之后发现,投资美国债券不再有利可图,当时欧洲银行的美元短期信贷不得不进行展期,这意味着养老基金将在有限的时间内消失殆尽,日本也是如此,同时,美国的资本市场能不能经受住考验,从而降低信贷供应,这对于德国和日本投资者来说, 以罗伯特 •麦考利为首的国际清算银行的经济学家们指出,股价不断下跌。

如果融资压力迫使银行在动荡市场中通过出售资产来偿还到期债务,欧洲银行的不得不向客户收取更高的套期保值费用,但德国和日本的投资者以欧元或者日元进行支付,美国国债收益率为3.23%, 为了对冲每年5000亿美元的外汇风险,因此他们的投资者会购买实际收益为正的美国债券,银行体系无法再支撑这些巨大的资金流,在美联储信用收缩的浪潮下,这增加了欧洲银行向他们借款的12万亿美元的再融资成本,美国每年1万亿美元的预算赤字的融资成本将上升。

美国监管机构要求向他们放贷的美国银行计提更高的额风险准备金。

国际银行监管机构和国际货币基金组织一直警告称,

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