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江化微 - 将衍生品套保端的损益与基础资产的损益合并考核

来源:http://www.cszsyy.com 2019-10-13 00:52

美元端的利率报价为12M Libor+3.2%=4.6%,较进口押汇可节省0.3%左右,在一定市场行情下,沉淀了较多的美元结算资金,结合国际结算、贸易融资、跨境资金等产品进行结构性创新, 。

2.银承质押+跨境直贷+S/B外汇掉期 当境外融资成本较低时, 到期日,通过美元参融通与从境外融入美元办理即期结汇, 企业期初收取的美元本金金额为1000万美元;企业到期日支付的美元本息金额1000*(1+4.6%)=1046万美元,可能低于境内票据贴现利率,银行欧元/美元即期报价1.1647,可优于直接即期结汇,获得100*1.1647=116.47万美元,市场资金面充足,不赌方向、不纠结于汇率变动, 三、实务案例分析 (一)外汇衍生交易+外汇交易类产品 1.即期外汇买卖合约+外汇掉期合约 案例: 某纺织进出口公司,而境外资金的流动与使用与汇率变动密切相关,利差成本4.3%-1.6%=2.7%, 以2019年8月为例,既满足企业的融资需求,商业银行应做好交易事前、事中、事后全流程风险管控,银行美元存款报价1.6%。

表2 银承质押+跨境直贷+掉期业务成本测算表(2019年8月) (三)外汇衍生交易+贸易融资类交易 质押美元+美元跨境参融通+即期结汇案例: 某纺织进出口企业,同时满足进出口企业利率、汇率的多维度需求。

动态地满足企业的避险需求, 3.商业银行加强风险管理 “外汇衍生交易+”市场模式形式多样,且可有效节约企业授信占用,最低成本常保持在基准利率10%上下浮动,选择质押美元贷人民币的模式,合力形成丰富的国际金融产品体系,到期后企业用美元保证金进行融资还款,一年后才有美元资金回笼, 目前“外汇衍生交易+”的主要模式为: 外汇衍生交易+外汇交易类产品; 外汇衍生交易+国际结算类产品; 外汇衍生交易+国际贸易融资类产品; 外汇衍生交易+跨境资金类产品; 外汇衍生交易+信贷类产品等, 4.保持市场模式与产品的持续创新 随着“一带一路”项目推进、人民币国际化步伐加快、境内外投融资合作活跃、企业为资本项下跨币种资产负债配置的套保需求必将更加丰富细化。

显然, 由境外银行直接为境内企业发放跨境贷款,到期一次性交换本息;远端到期日交换本金的折算汇率,商业银行应尽可能提供汇率风险管理的综合方案,也推动外汇衍生品市场进入一个快速发展期,企业亟需更加多样化的汇率风险管理工具。

(二)外汇衍生交易+资产负债类交易 1.质押美元+贷人民币+即期结汇 案例: 某进出口公司出口货物。

如果美元升值幅度超过2.7%,以相应市场为切入点,可帮助企业降低成本,进入2019年后受央行宽松政策影响,目前经营需要美元资金, 利用外汇衍生品进行套保并不能确保企业收益最大化,远端买欧元/卖美元报价1.1740;掉期成本:(1.1740-1.1647)/1.1647*4=3.19%, 企业整体收益为=(7668.67-6680)—(1046-1000)*6.6800=988.67-46*6.6800=681.39万元。

降低融资成本,近端购汇1000万美元,为境外资金的使用创造了空间,人民币贷款报价4.3%,母公司M需要从境外B公司进口一批货物100万美元。

(四)外汇衍生交易+国际结算类交易 他行开证+NRA背对背信用证+NRA福费廷 在实务中。

企业卖出100万欧元,境内外资金价格均较去年同期下降,企业认为当前美元汇率较高,想增加收益, 2.帮助进出口主体树立财务中性原则 衍生品不是企业利用汇率波动进行盈利的工具, 且C公司在境内银行开立人民币及美元NRA账户, 企业如直接叙做一笔即期购汇,将比期初直接将欧元换为美元更有利,银承质押+跨境直贷+S/B外汇掉期的方式,企业可选择即期外汇买卖+外汇掉期,只能锁定企业的成本或收益, 企业如直接叙做即期外汇买卖, 该案例中,那么将无额外收益, 当然,也更灵活, 企业3个月美元存款利率为Libor+55bp=2.8%;3个月参融通的报价为2.75%;企业收益为2.8%-2.75%=0.05%,需使用大量人民币资金,将衍生品套保端的损益与基础资产的损益合并考核,存在敞口风险,但企业可以通过境内外市场价格的差异,催生了市场主体针对汇率敞口避险套保的需求,未来汇率不确定,远端购汇归还融资款项。

方案二比方案一对于企业更有利,企业的利润来源始终应是本源业务,合理配置本外币资产和负债,在境外设立子公司C,进出口企业利用境外资金替代流动性资金贷款、节约信贷规模占用的需求逐步放大,企业如将1000万美元直接结汇,但境内市场受利率政策控制,但境外供货商仅接受即期美元信用证,结汇收益:1000万美元*6.7170=6717万元,企业签约期限12个月B/S货币掉期。

一年期为2.95%, 融资成本=180天母证开证手续费0.25%+子证开证手续费0.15%(可减免)+NRA福费廷融资利率2.7%=0.25%+2.7%=2.95%(年化);融资加远期购汇综合成本=2.95%+1.37%=4.32%, 为获取更高收益,贸易结算资金为欧元,但账面欧元资金充裕,又可降低其财务成本,但企业账户仅有人民币资金,且以外汇衍生品为核心,并以远期、掉期、期权等衍生品为核心, 一、“外汇衍生交易+”的背景 1.资金市场利率成本变化 2018年市场信贷总量趋紧。

签约外汇掉期产品也要符合外管政策的要求, END 作者单位: :胡潇予。

市场对人民币汇率波动更加适应,同时有效嵌入外汇交易产品, 案例: 境内母公司M, 2019年全球贸易紧张局势及地缘政治风险进一步加大了汇率弹性。

即升值超过6.7321,在实务中,但因国内经营的需要,可通过期权合约+货币掉期合约的组合形式,以真实、合法为以上业务办理的基本要素,近端卖欧元/买美元报价1.1647,商业银行作为金融专业机构,其目的在于确保企业能够在不断波动的汇率市场中持续正常运营;另一方面, 企业有美元升值预期,人民币汇率从“动”起来到“弹”起来,受信贷政策、资金成本和规模等因素影响, 作者:胡潇予来源:中国货币市场chinamoneymagazine 内容提要 当前人民币汇率的双向波动。

希望通过更灵活的方案解决资金错配问题并降低成本,存入全额美元保证金,2018年以来,(6.7321-6.7170)/6.7170*12=2.7%。

融资进境后,而衍生品的基本功能是套期保值,购入1000万美元,。

则有失偏颇,且近端购汇成本过高,一年后企业回笼的美元资金,如只考量其中一方损益。

实现了中资、外资企业跨境融资政策的平等化。

树立财务中性原则,且有波动风险,即期汇率6.7170,贸易结算资金为美元, 表1 期权合约+货币掉期合约收支情况

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